Мосбиржа — Загадка Жака Фреско:
▫️ Комиссионные доходы снизились на 9.8% до 37.5 млрд рублей;
▫️ Операционные расходы выросли на 16.2%
▫️ Ebitda вырос на 28.4% до 49.7 млрд рублей, ЧП выросла на 29.2% до 36.3 млрд рублей.
Откуда деньги? На размышления дается 30 секунд.

РБК сообщает: «Росту показателя способствовали возросшие обороты на валютном рынке, контроль за операционной эффективностью, а также обновленная линейка тарифов.» — Это, очевидно, ложь. На валютном рынке объем торгов упал на 16% при росте комиссионных доходов на 35% благодаря новой линейке тарифов и те захлебнулись в снижении других комиссионных с общим результатом -9.8%.

Осталась лишь одна крупная статья, которую обошли в отчете – процентные доходы. Либо Мосбиржа что-то продала из активов (однако они выросли и, значит, продажа исключается), либо сверхдоход кроется в процентных доходах. Обратным счетом вычисляю размер процентных доходов: Комиссионные доходы + Процентные доходы — Расходы – Налог = Чистая прибыль. Налог беру по ставке 20%, все остальные данные известны. Процентные доходы получились 31,67 млрд рублей. Для справки: за 2021 год биржа получила 13 млрд рублей процентных доходов. Их рост в 240% впечатляет.

( Читать дальше )

Русагро, при росте выручки на 8% умудрилась растерять 84% прибыли. Сама компания пояснила это курсовыми разницами и переоценкой биологических активов на фоне падения рыночных цен и роста себестоимости продаж. Вы что-то поняли? Я – нет. Даша, помогай!

Итак, из 41.4 млрд ЧП осталось 6.8 млрд. При этом убыток от курсовых разниц – 1 млрд операционных и 12 млрд от тех, что были заблокированы на счетах. Вижу эту ситуацию следующим образом: до блокировок счетов с компанией рассчитывались в иностранной валюте, ведь треть выручки шло от экспорта. Валюта была учтена по курсу на момент сделки. В марте под санкции попал Мошкович – главный акционер Русагро. Довольно оперативно его доля в компании была сокращена до менее 50%, сам он покинул совет директоров, однако банки поспешили ограничить деятельность с «подсанкционной» компанией. Разблокировка счетов продолжается до сих пор, и валюта выводилась и продавалась по куда менее удачным курсам. На 31 декабря осталось разблокировать порядка 20% счетов с остатком в 4.1 млрд рублей (в долларовом эквиваленте). Определенно это разовый убыток, который не будет повторяться в будущем.

( Читать дальше )

Недавний отчет МТС ознаменовался еще и тем, что компания загнала свой капитал в отрицательные значения. Данное обстоятельство породило много толков про не выплату дивидендов, про кредитную неустойчивость компании и прочий негатив. Хотелось бы на примере МТС и Мечела рассказать про формирование отрицательного капитала и обсудить дивы этих компаний.

Итак, наиболее стандартный способ загнать капитал в минус – методично из года в год получать убытки. Это удалось Мечелу, который до 2021 года сильно страдал от непомерной кредитной нагрузки. Только представьте: минус 230 млрд рублей капитал при выручке в 265 млрд! А дальше случилось чудо – цены на уголь взлетели в 3 раза и вот перед нами появилась компания с прибылью и вполне приличным долгом к ебитда в 2.3. Более того, исходя из дивполитики распределения 20% от ЧП по МСФО на привилегированные акции выходило по 120 рублей на штуку при цене ее в 140 😁 Однако тут действительно свою роль играет капитал. Только капитал по РСБУ. Компания не может выплатить больше, чем стоимость чистых активов за вычетом уставного и резервного капиталов.

( Читать дальше )

На днях вышел отчет МТС по МСФО за 2022 год, поразивший всех падением чистой прибыли на 47%. Нам, как инвесторам, важно понять почему так произошло, куда делась прибыль и какие перспективы компании.
При увеличении выручки на 2.6% (слабовато даже для такого гиганта как МТС), операционная прибыль упала на 7%. Произошло это из-за увеличения ожидаемых кредитных убытков. На самом деле в кризисные времена увеличивать резерв под убытки по дебиторской задолженности — нормальная практика. Часть этого резерва реализуется и покроет убытки, часть может вернуться обратно. На эту строку было выделено больше обычного на 13 млрд рублей. Исключив из списка лишь это обстоятельство, получим рост операционной прибыли на 3.7%. Второй по величине рост на 9 млрд (или 16%) заложен на ФОТ, но я лучше порадуюсь за работников сети 🙂

Идем по отчету дальше и находим жулика в лице финансовых расходов. Данная статья выросла на 41%, или на 17 млрд рублей. Если открыть пояснение, то станет видно, что весь объем повышения пришелся на проценты по кредитам и облигационным займам.

( Читать дальше )

( Читать дальше )

В марте компания Полюс обещала представить свои финансовые результаты за 2022 год. Пока у нас в доступе есть только производственный отчет и было бы не плохо посмотреть его перед «основным» блюдом 😁
Просматривая отчет компании нельзя руководствоваться лишь годовыми показателями. Поясню, за 2022 год производство золота сократилось на 6%. Выглядит умеренно негативно. Однако компания вполне целенаправленно снижала добычу золота в первом полугодии заранее предвидя проблемы с поставками запчастей и горнотранспортного оборудования. Отчасти это действительно оказалось грамотным ходом, ведь возникли еще и проблемы с реализацией и логистическими цепочками.

Исходя из финансового отчета за 1 полугодие видно снижение выручки на 16% при росте запасов на 37%. Иначе говоря, компания изрядно поработала на склад. Во втором полугодии добыто на 38% больше золота, чем в первом. Я считаю, что это сильный сигнал о том, что компании удалось решить проблемы со сбытом и оборудованием. Если бы первое полугодие было таким же ударным, как и второе, то производство золота по году увеличилось бы на 8%! Совсем другой взгляд на положение дел. Примерно столько компания собирается произвести в 2023 году. От низкой базы 2022 года рост предполагается на +10-14%.

( Читать дальше )

Вы уже все видели основные результаты финансовой деятельности группы в нашем канале, однако хочу отметить, что чтобы сформировать мнение о компании требуется более глубокая проработка отчета и обращение к сторонней информации. Этот пост будет мнением по компании.

Итак, в настоящее время компания торгуется по свежим мультипликаторам: Р/Е = 8,6, Р/В = 1,4, Р/S = 0.7, Ev/Ebitda 7.4. На самом деле для рынка РФ мультипликаторы выше среднего, и та же Русагро выглядит куда более привлекательно (если бы не ГДР). Компания показала умеренный рост выручки в 15% и снижение операционной маржинальности за счет опережающего роста себестоимости и коммерческих, административных и общехозяйственных расходов.

Хочу разобрать детальнее эти два аспекта:
1. Рост выручки. Если взять таблицу росстата, то можно увидеть, что сегмент «мясо и птица» вырос по ценнику на 11.4% относительно 2021 года. Иначе говоря, 2/3 роста выручки можно просто списать на инфляцию.

( Читать дальше )

Отчет по Алибабе за 2022 выше прогнозов аналитиков:
▫️Выручка 247.76 млрд юаней против прогноза 245.87 млрд.
▫️ Ebitda 59.16 млрд против 53.56 млрд
▫️ Прибыль на акцию: 19.26 против 16.57
Итого ТТМ мультипликаторы:
Р/S = 2,4; Р/В =1.9; EV/Ebitda =12

Исходя из отчета видно, что застопорилась выручка внутри Китая, однако интернациональная торговля и другие сервисы подросли, особенно заметен Cainao (логистическая компания) 22% прирост за 9 мес.
Многие напишут, что при стагнации выручки увеличилась операционная прибыль на 61% УоУ за 9 мес и это говорит об увеличении рентабельности. Такого сильного увеличения на самом деле нет, поскольку в прошлом периоде компания списала 25 млрд гудвила, что в сущности были тратами давно минувших периодов. Если сделать поправки, то получим прирост в 12%, что тоже весьма не дурно.

В целом компания торгуется дешевле своих средних мультипликаторов, из квартала в квартал чувствуется улучшение финансовых показателей. Если Вы верите в восстановление Китайской экономики, то стоит присмотреться к акции. В этом есть резон, поскольку сейчас Китай снова противостоит ковиду и население больше склонно сберегать. Эти сбережения обязательно в будущем пробудят спрос на товары и услуги. 70% выручки Алибаба приходится на китайского потребителя. Вместе с ростом доходов пойдет и переоценка публичных компаний.
У Алибаба последнее время сильно минусовала строка «Interest and investment income» которая отвечает как раз за оценку долей публичных компаний (-26.8 ярдов за 9 мес). При росте рынка это окажет дополнительный стимул акциям.

Так же стоит отметить, что Алибаба анонсировала расширение программы обратного выкупа акций (buyback) на дополнительные $15 млрд в срок до конца 2025 финансового года.

Ну и по теханализу идет аккуратный отскок от 200 МА и золотой крест. Если и входить, то точка интересная.

Заглядывайте в наш ТГ, там все посты выходят раньше t.me/+AJdFfAmGDQNmZTYy

#анализакций #BABA

АФК Система — это крупная корпорация, занимающаяся венчурными инвестициями в бизнес. Модель проста: компания покупает представителей перспективных направлений, развивает их, выводит на IPO и там уже оценивает – продавать или держать дальше для дивидендного потока. Портфель компании состоит из публичных и не публичных компаний, очень много приобретений лишь в начале своего пути.



( Читать дальше )

Наверняка именно таким лозунгом воодушевляются инвесторы в Лензолото, покупая эти акции в расчете на жирные дивиденды и экспозицию на золото. Считаю своим долгом на своем канале предостеречь новых инвесторов о рисках этой компании и если вы вдруг захотите влезть в историю, то хотя бы с полным пониманием сути вопроса.

Начать нужно с того, что весь свой бизнес по добыче золота компания продала еще в 2020 году и вывела деньги через дивиденды акционерам. 21 и 22 годы компания получала доход от размещения оставшихся 5 ярдов рублей на банковских счетах.

Теперь следите за руками 🤲:
текущая капитализация компании 17 млрд при активах 5,5 млрд и порядка 200 млн в год. Более того. В конце 2022 года была выплата дивидендов по обыкновенным акциям 3508, по префам 5.3 рубля на акцию. Итого выплаты составили около 4 млрд рублей. Не нужно быть Вангой, чтобы предсказать в годовом отчете капитал в размере 1,5 млрд и годовой доход с них примерно 60 млн.

( Читать дальше )